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  • 山东地炼卧薪尝胆,国内成品油即将连涨

    发布:2020-02-25  阅读:313

          华东及华南地区作为国内成品油市场相对灵活的区域,历来其价格在一定程度上有“风向标”的作用。2月20日,受益于国际油价的大涨且复工企业增加刺激需求好转等利好因素的提振,今日华东、华南、华北主营市场皆出现汽柴积极推涨局面,尤其华东及山东地炼,出现一日二调、三调推涨行情。颇有成品油市场两个月出现的下跌“寒潮”在一周甚至更短的时间“破冰”回暖。

          以山东地炼为例,截至2月20日收盘,国内地炼92#汽油批发均价为6145元/吨,较2月18日上涨148元/吨,0#柴油批发均价为5986元/吨,较2月18日微幅上涨222元/吨。

    2020年2月18日与2月20日成品油价格对比表1

    单位:元/吨


          备注:表中涨幅为当地2月18日-2月20日的主流累计涨幅。

          从表中可以看出,近三天时间内,江浙代表的华东主营市场及广东成品油市场汽柴价格皆有不同幅度的上涨。以东营地区为代表的山东地炼涨势尤为明显,值得一提的是,地炼涨势相对主营出现的时间更早。

          首先,我们需分析前期国内汽柴价格下跌的原因以此对应分析这波行情上扬的主因。

          众所周知,春节假期期间国际原油市场出现连跌,且交通运输受阻、企业复工延迟令成品油市场需求端表现疲软。受此影响,国内炼厂及各个销售单位库存压力极大,且国内成品油零售限价“二连跌”笼罩,多方承压下,国内主营及地炼价格汽柴出现连续下跌行情。

          那么,近日成品油市场反弹行情究竟因何而起?

          首先,企业复工增加,交通物流运输恢复。近日,国内企业陆续开始复工。且国内部分地区下发了给复产复工物资运输创造畅通的交通环境的通知,配合交通物流逐渐恢复,共同刺了激需求端的好转。同时,这也为部分刚需用户提供诸多便利条件,下游补库及低价采购囤货亦开始增加。

          其次,炼厂降低开工负荷效果显现,库存压力稍微缓解。2月份后,受制于需求下跌,国内主营及地炼企业皆出现下调开工负荷平衡企业利润的现象。据卓创统计,截至2月19日,山东地炼一次常减压装置平均开工负荷为41.84%,环比下滑5.98个百分点;截至2月20日,国内主营炼厂开工负荷为75.02%,较上周下跌3.28个百分点。降低负荷后供应端有所下跌,配合一定的需求恢复,企业库存压力出现转移式的缓解。

          再次,国际油价连续上涨刺激,新一轮变化率正值开场。本周油价逐步走出底部区域,呈现震荡回暖行情,布伦特原油期货连续第七个交易日上涨。受此影响,原油变化率正值开场后继续上扬,3月3日24时成品油零售限价上调成大概率事件。

    国际油价周度均价对比表2


          除此,主营任务完成进度尚可,企业利润考虑。据悉,为消化自有库存,两桶油取消外采,销售公司采购配置油为主。相对低价的外采资源,配置油品价格本身偏高,一定程度加大了企业销售成本。以华东市场为例,在各方面利好刺激下,区内多数单位已提前完成月度任务。故追求利润成为企业的营销主力,买涨不买跌心理预期指引,各销售单位推价及跟涨意愿偏强。

          最后,价格长期下跌后出现的自然市场规律。众所周知,大宗商品的价格具有周期性的特点,从春节期间开始,国内成品油市场进入相对淡季。而受企业复工延迟影响,价格更是一路走低。而在刚需及基本面出现任何风吹草动的好转之际,价格上涨弹性偏强。

          后市展望

          从上述的几点推涨因素中我们可以看出,此番上涨受到外界因素影响偏多,实际需求仍有待观察,卓创分析有以下几点预测:

          1. 国际原油上涨步伐或放缓。随着中国需求的改善,前期的负面影响已经充分兑现,且极大程度缓解了OPEC+加深减产与否的压力,市场对此关注程度在降低。同时,美国炼厂开工率降至低位附近, 利好因素继续发酵,中长期油价大概率延续震荡回暖行情,但上涨节奏或放缓。短线留意利比亚减产动向,存回调风险,但幅度亦有限 。

          2. 月度任务完成的单位价格或将维持高位。结合主营单位任务及利润考核并存的特点,已完成任务的单位将追求利润为主,故即便在原油出现下跌的行情下,汽柴价格或难以存较大幅度下跌,大概率维持当前价格上小幅波动。而任务欠量的单位或紧跟区内竞争对手的调整而变动,优惠幅度可灵活申请调整。

          3. 汽柴价格难以出现单边行情,一定程度或带动国内其余地区汽柴价格上涨。上述我们提到,华东及华南成品油市场皆有“风向标”的作用。但因市场反应需时间推移,且后期国内汽柴终端需求呈现出回暖之势,故虽整体走势难以出现单边行情,但预计在南方市场涨势有所消化后,国内其余地区市场亦会受带动形成“波浪式”上涨局面。

          4. 库存消化仍需时间,价格继续大涨动能缺乏。从上述市场分析的情况我们看到,跟涨心理较为明显。而我们所谓的库存压力降低,更多的是一个转移过程。即当前库存更多呈现的是从厂区库存转移至贸易商或下游终端,其消化需时间过程。随着补库的完成,市场再次进入到库存消化阶段从而回归理性。以地炼为例,其价格调整较为灵活,周期性较主营偏短,价格大概率会在冲高后稳中回跌。

          另据卓创数据统计,2020年1月国内汽油库存量为2194.90万吨,环比上涨7.73%;柴油库存量2563.67万吨,环比上涨3.96%。虽近日出现一定的补库操作,但库存整体或较1月份出现上涨,预计2月份汽油库存量或在2207万吨,柴油库存量或在2754万吨。从全国库存情况看,市场大概率会需求一定时间去消化库存,这也是抑制价格上涨的因素之一。

    山东成品油价格适逢冲高回落 采购时机?


          针对原油下周,在接受FX168每周原油调查的5位分析师中,3人看涨,2人看跌。


          曹博文老师解读本周走势,认为“原油在经历过从59.7至49.3的连续下跌后,前两周出现了底部震荡盘整的走势,这也就代表着原油空头动能在一定程度上有所衰竭,本周也是反弹到了50%的斐波那契反弹位54.6附近遇阻回落;如果我们从日线级别上看会发现原油2019年5月份以来便是处于50.5~63的震荡区间里运行,而对于震荡区间的操作也就是高抛低吸,目前是更接近震荡区间低点”;


          根据调研样本反映的情况分析,近段时间独立炼厂、贸易商、以及下游终端市场正在积极恢复正常运营,但终端市场需求疲软,以及库存压力较大,仓储物流不畅等问题,减缓了市场的回暖速度。


          虽然疫情数据出现向好迹象,开工率也在逐步提升,企业的出货情况稳步提升,但出行和跨省物流运输,以及人员隔离问题仍难解决,还将继续抑制市场消费需求,市场复苏需等待疫情数据真正拐点的到来。但是,这期间的市场会有波动存在,也是正常的市场走势。比如原油的震荡会对国内成品油市场造成巨大影响,比如炼厂的开工率和真正的库存量也会对炼厂价格有着决定性的作用。

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